市场恐慌情绪是否释放完毕，非农几乎终结美国7月加息悬念

　　7月10日讯：美股以三连阴结束了短交易周，下半年开局似乎并不顺利。

　　美联储会议纪要成为了行情的分水岭，最新非农报告也让重启加息进程几无悬念。由于担忧美联储货币政策将再次冲击经济，风险偏好再次受到打击。未来一周美国将迎来重磅通胀报告和财报季，经济韧性与强硬政策预期的交锋将决定美股的短期走向。

　　美联储锁定7月加息？

　　种种迹象表明，美联储正在为重启加息做准备。最新会议纪要显示，尽管大多数联邦基金市场委员会成员上个月支持保持利率不变，几乎所有参与者认为年内进一步加息是合适的。

　　外界注意到，纪要中重申了对四季度陷入温和衰退的担忧，美联储也看到了实现软着陆的希望与可能，这为下一步行动提供了条件。上周美国公布的一系列数据再次显示了经济的韧性。在制造业陷入困境的背景下，服务业继续受到了消费需求的有利支撑，美国6月ISM非制造业指数企稳反弹，刷新今年2月以来新高，此前有所降温的新订单、就业分项重新回暖，企业信心有所恢复。

　　服务业扩张也受到了劳动力市场的有力保障。美国6月新增20.9万非农就业岗位，虽然较上月有所放缓，但失业率从七个月高点回落至3.6%，与此同时工资继续强劲上涨，说明劳动力市场状况依然紧张。

　　牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财经记者采访时表示，虽然就业岗位增长创两年多新低，前两个月的数据也被下调，考虑到平均小时收入增速依然高涨，6月非农报告显然不足以阻止本月晚些时候美联储重新启动加息周期。

　　美联储官员也在近日讲话中频频“放鹰”。纽约联储主席威廉姆斯表示，经济数据表明需要提高利率。达拉斯联储主席洛根认为，通胀高于目标的持续前景和强于预期的劳动力市场要求采取更严格的货币政策。

　　联邦基金利率期货显示，7月加息25个基点已经基本完全定价。与短期利率预期关联密切的2年期美债连涨五周，并一度突破5%重要心理关口，创金融危机以来新高。机构对下一次美联储议息会议的观点也基本达成一致，荷兰国际集团（ING）直言，已经没有理由怀疑美联储将在7月有所行动。

　　施瓦茨向第一财经表示，为了实现通胀目标，美联储将继续寻求为经济降温。“劳动力市场走向将成为重要参考，因为服务性通胀是近期物价的重要推动力，也是支持经济扩张的关键因素。”他说道。

　　施瓦茨对下半年美国经济前景继续持谨慎态度。他认为，考虑到货币政策效应的滞后性，服务业对经济的支持减弱只是时间问题，与此同时，美联储对通胀目标的决心意味着年末前可能将继续保持利率在高位，加上银行收紧贷款标准也将拖累下半年的活动，温和衰退依然是可能出现的情形。

　　担忧重燃投资者陷入犹豫

　　美股下半年开局不利，更贴近实体经济的道指周跌近2%，创3月以来最大单周跌幅。随着外界进一步消化美联储进一步紧缩的预期，衰退阴云再次笼罩在市场上空。

　　纽约梅隆银行全球宏观经济学家兼策略师维斯马拉（Seb Vismara）在报告中写道，股市将处境艰难，利率风险正在卷土重来。他表示，美国经济仍然过于强劲，核心通胀率无法迅速回落至2%，这给美联储带来了压力，要求其进一步收紧并可能持续比预期更长的时间。“这仍然是一个消费者收入增长强劲的经济体。”

　　有机构开始预测，美联储年内加息空间将超过市场预期。Lazard首席市场策略师坦普尔（Ronald Temple）在电子邮件评论中表示，美联储年内还将加息2次。“虽然就业增长放缓，但今年迄今每月27.8万个就业岗位的增长与历史相比依然非常强劲。美联储的紧缩措施正在发挥作用，但由于每个失业者有1.65个空缺职位，每月工资增长0.4%，辞职率为2.6%，仍有工作要做，才能让‘通胀精灵’回到瓶子里。”他预计，7月份上调利率板上钉钉，年内另一次加息节点还需要观察。

　　资金流向显示，投资者立场陷入分裂。Refinitiv Lipper统计发现，在截至7月5日的一周里，美国股票基金录得44.4亿美元净流入，高于前一周的20.4亿美元。避险情绪有所回升，在连续三周外流后，投资者累计买入了美国货币市场基金303.8亿美元。

　　对于市场情绪的变化，LPL Financial首席全球策略师克罗斯比（Quincy Krosby）表示：“随着财报季的开始和最新通胀数据的公布，投资者需要变得更加谨慎。”

　　嘉信理财在展望未来一周市场时表示，7月加息的预期已经推升10年期美债收益率站上了4%，投资者将继续消化美联储政策前景的任何消息。虽然对衰退的担忧成为了美股短期回调的催化剂，但现在并没有出现看涨趋势的反转，从恐慌指数VIX看，焦虑情绪并未进一步升级。嘉信理财对短期前景持中性观点，接下来财报季对市场的影响将逐步上升，经济韧性与强硬政策预期的交锋将决定美股走向。

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