ETF联接基金持续升温，成效分化 有的规模增长数倍有的沦落“迷你基”

　　7月5日讯：作为ETF基金重要的持营发力点，基金公司近年纷纷加大布局ETF联接基金，尤其是在近年行情轮动加快的情况下，被动投资的优势凸显，除了ETF本身，ETF联接基金也悄然成为各家公司在被动投资领域的下一个竞争点。

　　Wind数据显示，仅年内已近百只新成立相关产品，市场存续的ETF联接基金数量超过800只。从基金管理人的角度看，华夏基金年内新设ETF联接数量领先，跟随其后的易方达基金、汇添富基金等头部公司。

　　具体从布局方向来看，AI、电力、医疗等多主题频频现身，结合业绩的爆发，部分联接基金对应的ETF产品短短半年份额激增超200%，且自联接基金成立以后，ETF基金份额总额增长的速率也在同步放大；但也有ETF成立三个月内规模迅速缩水，成立ETF联接基金仍难敌规模下滑的趋势。

　　在业内人士看来，ETF和ETF联接基金对应投资的目标群体不同，给基金公司带来差异化营销的空间。

　　AI、电力、医疗等多主题被布局

　　具体来看，行业主题型产品成为年内基金公司布局ETF联接基金的主要方向，而AI、电力、医疗等备受市场关注的主题，也现身其中。

　　比如，随着AI概念行情的爆发，易方达中证云计算与大数据ETF截至7月3日的年内回报已将近50%。值得留意的是，早在行情爆发时，易方达中证云计算与大数据主题ETF联接（包含A/C份额）在今年3月15日成立。作为一只发起式基金，该产品成立规模仅为1054.43万。

　　同样的，中证全指电力指数年内震荡上行，累计涨幅近10%。跟踪该指数的5只ETF中，除了1只为年内新成立，其余的4只产品中的3只已成立联接基金，华泰柏瑞基金和博时基金旗下的2只相关ETF联接基金均在今年成立。

　　另外被“越跌越买”的医疗主题基金背后，也有基金公司布局联接基金的身影。比如，中证医疗指数年内累计跌超17%，跟踪该指数的3只ETF年内基金份额总额增加超200亿份，而易方达中证医疗联接A/C在今年3月中旬成立。中证全指医疗器械指数年内跌超8%，3只跟踪该指数的ETF年内基金份额总额增加超3亿份，招商中证全指医疗器械联接A/C在今年6月成立。

　　ETF联接基金布局效果分化

　　随着ETF联接基金的成立，部分基金也规模也出现较显著的变化。前述的易方达中证云计算与大数据ETF在2021年3月29日成立，成立规模为3.85亿份，2022年初市场行情回调，该ETF净值和基金份额一度双双回落，而随着年内行情升温，截至7月3日，该ETF最新基金份额总额为10.4亿份，较去年底2.88亿份增超270%。

　　由于成立以来暂未披露定期报告，无法了解易方达中证云计算与大数据ETF联接基金最新份额变化，但伴随该ETF联接基金的成立，3月中旬以来，易方达中证云计算与大数据ETF基金份额增长的斜率整体放大。这也是年内新成立ETF联接基金中，所关联ETF被净申购份额最多的。

　　同样的，前述提及的年内新成立的中证全指电力ETF联接基金均为发起式产品。其中，华泰柏瑞中证全指电力公用事业ETF的基金份额总额自5月中旬以来加速增长，而华泰柏瑞中证全指电力联接A/C的成立时间则是在4月14日。

　　不过，并非所有ETF在增设联接基金后均出现基金份额同步攀升。比如，某只跟踪宽基的风格型指数有2只相关的ETF产品均在去年成立，合计发行份额近70亿份。其中1只ETF成立两个月后规模即回落至2亿以下。

　　随后，该ETF在今年一季度新设ETF联接基金发起式基金，不过成立联接基金后，相应ETF的基金份额仍未见明显增长。截至目前，该ETF份额较成立时减少超八成，产品规模也回落至1.5亿元以下。事实上，该ETF在成立时已失去了首发优势，且成立规模与此前已成立的同一跟踪指数ETF相差五倍以上。

　　该ETF也不是个例，数据显示，截至目前，年内新设了联接基金的ETF中，超过三成产品年内基金份额缩水，缩水最严重的年内被净赎回超过40亿份。

　　基金管理人如何布局ETF联接基金？

　　“在今年的结构性行情中，大盘整体趋于震荡，而部分行业主题ETF产品的赚钱效应受到市场关注。”国泰基金表示，由于ETF是场内产品，场外投资者对于产品的投资需求还未得到充分满足，ETF联接基金和目标ETF有非常近似的风险收益特征，可以满足场外投资者的投资需求。而基金公司在设计ETF产品的时候，都会考虑同时设计对应的ETF联接基金。

　　华泰柏瑞基金指数投资部副总监、基金经理谭弘翔分析，从差异化营销的角度看，大部分场内ETF的投资者原来就比较积极地参与股票交易，在选择ETF产品时会更关注其交易属性，并且更多与个股交易进行对比，而ETF联接基金的投资者可能更关注产品的长期投资价值与网络话题热度，并且更多与场外主动管理基金进行对比，两类投资者的差异化诉求导致了不同产品在场内外渠道的需求可能存在明显分化。

　　“比如我们在现实中可以看到很多主题型的指数，在场内规模比较小，在场外反而很容易做大，这就给了基金公司差异化营销的空间。”他说。

　　进一步来看，他表示，标的指数对应的风格、主题是否契合场外投资者的需求，是基金管理人布局ETF联接基金的考虑因素之一。“例如可能会优先选择交易属性较弱，但较具长期投资价值，网络讨论热度较高的ETF发行联接基金，以最大化场外市场布局的费效比。”

　　但他也强调，相关布局需要综合考虑场内ETF的规模增长需求，以及标的指数的竞争情况。“对于ETF而言，有几个比较重要的规模门槛，一旦突破之后产品的生命力、市场关注度、机构准入范围等都会有比较大幅度的提升，反过来ETF联接基金对标的ETF的申赎交易也会更加灵活自如，因此在考量ETF联接基金的布局时，会优先选择需要突破对应规模门槛的产品，尽可能实现场内外产品的联动赋能。另外，也会优先考虑场外市场相对稀缺的标的发行ETF联接基金。”

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