养老满足多样化投资需求，更多产品形式亟待纳入养老基金产品谱系

　　11月6日讯：自2022年11月4日证监会公布《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》以来，截至2023年11月5日，一年来公募市场上共有171只养老FOF产品成立个人养老金专属份额Y份额。

　　数据显示，截至2023年三季度末，160只养老FOF产品Y份额合计规模为51.87亿元，并且Y份额基金自成立以来的收益表现存在一定程度分化。机构认为，未来随着养老“第三支柱”发展不断深入推进，更多产品形式亟待纳入养老基金产品谱系，以满足多样化的养老投资需求。

　　业绩平淡

　　Wind数据显示，截至2023年三季度末，160只公募养老FOF产品Y份额合计规模为51.87亿元，华夏基金、易方达基金、兴证全球基金、工银瑞信基金、中欧基金旗下养老FOF产品Y份额的管理规模均在5亿元以上，超过85%的Y份额基金规模不足5000万元。

　　具体来看，兴证全球基金基金经理林国怀管理的兴全安泰积极养老五年持有混合发起式（FOF）Y与华夏基金基金经理许利明管理的华夏养老2040三年持有混合（FOF）Y，是目前公募市场上基金规模超过5亿元的Y份额产品。

　　许利明管理的华夏养老2045三年持有混合（FOF）Y、中欧基金基金经理桑磊管理的中欧预见养老2050五年持有（FOF）Y以及易方达基金基金经理汪玲和张振琪管理的易方达汇诚养老2043三年持有混合（FOF）Y，最新基金规模都超过2亿元。

　　从收益表现看，Y份额基金成立以来的业绩回报呈现一定程度的分化。

　　以2022年11月成立的Y份额基金为例，截至2023年11月3日，基金经理高莺和尚琼管理的平安稳健养老一年持有（FOF）Y、基金经理邓达管理的中欧预见养老2025一年持有（FOF）Y成立以来的收益表现相对较好，收益率分别为2.73%、1.75%，而超过九成的Y份额基金成立以来的收益率告负，首尾相差超16个百分点。

　　参与ETF投资

　　从上述基金的具体持仓情况看，除了货基、债基以及主动权益类基金等传统类型之外，部分养老FOF产品三季度也在通过配置ETF参与市场机会。

　　例如，今年三季度兴全安泰积极养老五年持有混合发起式（FOF）加仓93.76万份华泰柏瑞沪深300ETF。

　　华夏养老2040三年持有混合（FOF）选择加仓2813.21万份华夏恒生科技ETF（QDII）、4429.43万份华夏恒生互联网科技业ETF（QDII）以及273.01万份博时可转债ETF。

　　盈米基金研报显示，FOF产品三季度在被动权益型产品配置上最为突出的变化，是随着股债性价比指标临近极值，配置沪深300以及增强产品明显新增较多；此外，恒生科技、红利类指数、互联网+大数据的配置位于前列，且环比增量较多。

　　满足多样化投资需求

　　目前来看，养老目标FOF仍为我国养老目标证券投资基金的唯一形式。

　　上海证券基金评价中心认为，一方面，FOF的产品形式能够使得投资分散化程度得到最大化，提升产品的稳健性，更好满足养老目标需求；另一方面，目标型的产品定位给予投资者明确的投资预期，能显著降低投资门槛，更有利于个人投资者匹配自身需要和投资选择。

　　结合美国养老基金市场产品构成情况来看，上海证券基金评价中心相关人士表示，其养老目标基金在私人养老基金投资中占据相当比例，主要定位于服务未做主动投资选择的个人，多数为对金融产品理解相对有限或风险识别能力相对较低的群体。总体而言，养老目标FOF这一产品形态与我国养老“第三支柱”启航的发展阶段相适应。

　　上海证券基金评价中心相关人士预计，未来随着“第三支柱”发展不断深入推进，更多产品形式亟待纳入养老基金产品谱系，以满足多样化的养老投资需求。但这取决于个人投资者对相应产品的风险收益特征、在资产配置中的重要作用是否有较为深入的理解和认识。

　　一是主动管理股票型基金，风险收益水平相对适中、均衡配置的全市场基金更适合于养老投资；二是纯债型基金，通过适度拉长久期提高债券组合收益率水平的长久期纯债型基金，能够提供具有竞争力的稳定收益，在养老基金投资中发挥重要作用；三是被动指数型基金，未来更多长期资金入市，权益市场稳定性及有效性提升，以被动化投资在公募基金市场的占比提高至较高水平为标志，指数型产品可以部分承担起养老投资重任。

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