银行业高利差难掩这些隐忧，美国经济重要“风向标”

　　7月18日讯：作为实体经济的重要风向标，美国银行业的表现在每个财报季伊始就被广泛关注。

　　经历了地方银行业破产风波，美国金融机构整体依然稳健，率先公布财报的摩根大通等大行业绩均好于预期，然而展望未来，贷款前景和衰退风险似乎依然是重大风险因素。

　　坏账拨备飙升

　　美联储加息周期继续成为推动银行业利润增长的关键因素。

　　摩根大通表示，二季度净利息收入同比增长44%，至为219亿美元，连续第三次创下历史新高。该行还将2023年净利息收入上调至约870亿美元，高于此前的约810亿美元。

　　受益于高利率和贷款余额，富国银行上季净利息收入增长29.1%至131.6亿美元，其中贷款增长2.1%至9459亿美元，而存款下降6.8%。

　　花旗集团报告称，在强劲的贷款增长的推动下，个人银行和财富管理部门收入增长了6%，达到64亿美元。

　　BK asset management宏观策略师施罗斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一财经采访时表示，作为金融机构的主要业务，利润很大程度上取决于利差的变化，“从去年3月开始，美联储已经累计加息500个基点，而且并未出现政策拐点的迹象。不过，银行业需要注意存款流动的变化，这可能会影响未来的信贷增量。”

　　受年初银行业破产风波等风险事件影响，不少资金选择撤离，货币基金规模一度创下历史新高，并跨过了5万亿美元关口。KBW此前预计，第二季度大型贷款机构的存款或减少1410亿美元。

　　另一方面，经济不确定性压低了投行业务的收入。Dealogic统计发现，二季度全球投行市场规模创下2012年以来的最低水平，同时去年一度火热的市场交易部门则持续低迷。例如，花旗二季度交易收入下降13%至46亿美元，原因是固定收益和股票交投需求不足，投行费用回落24%至6.12亿美元。摩根大通称，似乎已经看到了交易和投行业务起航的“萌芽”。

　　值得注意的是，不良贷款拨备开始反弹。摩根大通第二季度预留了29亿美元用于支付潜在的不良贷款，同比增长163%。该数据主要是受第一共和银行并购影响，若不包括该项交易，准备金为17亿美元，同样高于去年同期的11亿美元。富国银行二季度不良贷款拨备为17亿美元，几乎是一年前的三倍。

　　FactSet预计，二季度美国金融机构将普遍增加现金缓冲，以应对更多的逾期贷款或潜在违约。报告称，标普500指数中的15家银行将拨出99亿美元，以弥补第二季度贷款恶化造成的损失，同比增长超2倍，这将是疫情开始以来的最高值。

　　信贷增长前景面临考验

　　在财报发布的同时，各大行对经济前景的观点往往也是外界评估美国经济前景的重要参考。

　　摩根大通首席执行官戴蒙表示，现在确定美国是否会避免衰退还为时过早。美国消费者的资产负债表仍然健康，但他警告称，支出正在放缓，一些消费者债务出现了适度恶化，消费者正在慢慢耗尽他们的现金缓冲。摩根大通首席财务官巴努姆（Jeremy Barnum）在财报电话会议上透露，贷款增长普遍需求疲软。在美联储大幅加息和高通胀的背景下，民众对美国经济健康状况的担忧与日俱增。投资者担心高利率可能会将经济推入衰退，但前景仍不确定。

　　美联储上周公布的数据显示，5月份消费者信贷总额增加72亿美元，为2020年11月以来最低增长。其中包括学费和购车贷款在内的非循环信贷减少13亿美元，出现2020年4月以来首次下降，包括信用卡在内的未偿还循环信贷增加85亿美元，居高不下的价格也让部分人需依靠储蓄或信用卡来维持开销。同时，消费贷款拖欠率也出现上升。

　　施罗斯伯格向第一财经表示，美联储紧缩立场和政策失误风险是潜在的利空因素，“从官员表态看，美联储内部对于实现物价目标的决心非常坚定，但对于实现目标所需政策空间的分歧开始产生。”他认为，如果通胀像美联储主席鲍威尔所述需要到2025年才能回到2%，美联储的终端利率会达到什么水平，是否会让经济降温过度，将成为市场波动的导火索。

　　“老债王”、PIMCO创始人格罗斯上周警告说，美国消费者正在花费他们在新冠疫情期间积累的储蓄来支撑经济，但他们可能会在今年晚些时候用完现金。他称，物价上涨的部分原因是，疫情期间政府大量注入的资金仍在影响经济。这股顺风将在几个月内消散，届时经济衰退的噩梦可能就要降临了。“4万亿美元的新冠疫情救济仍在流入经济，消费者仍在花费剩余的5000亿美元，这一状况可能在第四季度结束。”格罗斯称。

　　商业房地产（CRE）也是潜在风险。富国银行首席执行官沙夫（Charlie Scharf）表示，二季度信贷拨备中新增9.49亿美元，主要用于商业房地产、办公室贷款的潜在损失。 “虽然到目前为止，我们的办公室投资组合还没有出现重大损失，但我们正在为我们预计随着时间的推移会在该市场出现的疲软做好准备。”他透露。

　　本周高盛、摩根士丹利和美国银行等机构将发布最新财报，外界正在密切关注跟踪信贷流向经济的情况以及高管对贷款增长和信贷质量的评论。旧金山联储主席戴利（Mary Daly）近日表示，她没有看到信贷紧缩超过正常水平，“我确实认为，从研究文献来看，这需要一段时间才能显现出来。我认为，在我们就信贷紧缩的程度和对经济影响发表声明之前，目前展望是秋季。”

　　不过机构不乏更悲观的看法。Comerica首席经济学家亚当斯（Bill Adams）警告称，经济衰退有可能更快地开始。在他看来，主要原因是不少企业已经缩减了生产，以消除过剩的库存，特别是考虑到过去一年利率的大幅上升；而产量减少也意味着招聘人数缩减，也许还会有更多的裁员，加息对实体经济的影响将逐渐明显。

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