美国家庭债务负担仍处历史低位，强内需从何而来 美联储加息无效

　　7月30日讯：随着本周美联储如期加息25个基点，作为美国融资成本基准的联邦基金利率已经达到过去22年来的新高。然而，包括鲍威尔在内的央行官员们也不得不承认，虽然这一轮加息潮搅得全球市场翻天覆地，但对美国居民资产负债表的影响却非常有限，这不仅是通胀迟迟下不来的原因，也是维持超预期经济韧性的关键因素。

　　当然，这一系列经济现象也要从2008年金融危机说起。在那场危机的影响下，美国家庭在长达10余年里一直都在使用较低的利率锁定房贷、车贷和学生贷款，而且绝大多数人签署的都是固定利率合同。

　　美联储加过息了？

　　根据分析机构穆迪的统计，今年一季度美国家庭存量贷款中，只有11%按照市场浮动利率定价。虽然这个数字在次贷危机那一波跳水后一直维持在这个水平。但这种设定对经济韧性的帮助，只有在利率快速攀升的状态下才开始显现。

　　根据美联储的数据，目前美国家庭用来偿还债务的钱，大概只占可支配收入的10%左右。虽然与疫情期间骤降的偿债压力无法比较，但依然是过去几十年里极低的水平。

（美国家庭偿债支出与可支配收入比值，来源：圣路易斯联储）

　　对于经济嗅觉比较灵敏的人群而言，如果能赶在美联储前两年大放水的背景下把房贷利率置换得低一些，那现在的状况还会更好一些。

　　在美国《华尔街日报》本周的报道中，就有这样的案例。

　　36岁的Alex Durbin在财富管理行业工作，和妻子Cynthia共育有3个孩子。疫情期间通过再融资操作，他们将房贷利率降到2.75%的位置，还通过节省支出还清车贷和学生贷款。所以美联储这轮暴力加息，对Durbin小家庭的资产负债表而言，几乎没有什么负面冲击。

　　Alex表示，虽然这几年物价是贵了不少，但他们依然有一家人出去聚餐和度假的预算。正是疫情期间的操作给了他们极大的喘息空间。

　　当然，这也解释了为何美联储疯狂加息快一年半，美国的消费数据却没有出现预期中崩盘。穆迪分析的首席经济学家Mark Zandi表示，（家庭债务压力一直维持在历史低位）正是消费者保持韧性的原因之一，同样也使得美联储加息对经济的冲击变小了。

　　美国按揭贷款数据提供商Black Knight预计，从2020年3月开始对房贷采取再融资操作的美国人，已经省下了420亿美元。

　　至少美联储想要的“限制性”还是实现了

　　虽然美国多数家庭躲过了加息潮的直接冲击，但目前的限制性利率也使他们更难做出扩大资产负债表的决策。

　　还是以Durbin一家为例，他们现在一家5口人，使得他们位于俄亥俄州的三居室房子不太够住了。因此，他们已经购买了一块地准备造新房子。但面对高达7%的按揭贷款利率，他们发现根本造不起设想中的房子。

　　同样因为家庭成员的增加，Alex也想过把手头开了13.5万英里的本田奥德赛换掉，但高额的车贷利率使得他打消了这个念头。

　　顺便一提，在保持极低贷款利率的同时，不少家庭的理财计划也从飙升的美债收益率中获益，使他们在这轮加息潮中又赢了一遍。

　　以66岁的地产行业文字工作者Gary Marsh为例，他在2020年花费积蓄在加州建了自己的房子，次年把这套房子抵押出去获得30万美元，贷款利率为2.75%。近期他又用这些钱购买本地银行的存单，理财收益率为4.75%。

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